关于长期期权的特征与应用

全年平均每月落袋盈利1万9千刀，夏普比率1.36，杠杆率2.12

风险收益比（Sharp Ratio）= （平均收益关于长期期权的特征与应用 - 无风险利率）/ 标准差

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期权是个什么梗

期权的四个基本要素和两个方向

1）标的物（underlyingasset）期权可以是任何金融产品的衍生品。这里中我们只讨论股票。

2）行权价（strike price）就是期权合约中规定的价格。因为这是权利而非义务，购买期权的人是可以选择放弃行使权利的，比如行权价高于股票的市价。

3）到期日（expiration date）就是期权作废的日期，所以如果想按期权行权价交易，必须在这个日期之前。一般来说，券商会在到期日闭市以后通过系统自动行权。

4）权利金（premium）就是交易这个权利的价格。

1）看涨期权（Call option）。在特定日期前，可以按期权标定的价格买入股票。

2）看跌期权（Put option）。在特定日期前，按期权标定价格卖出股票。一切都和Call相反。

我们以老虎券商手机APP的期权界面来说明一下：在这里1是标的物，就是正股特斯拉；2是表明这个是看涨期权Call；3是行权日期，这里是2023年6月16日；4是行权价，这里是650；5是权利金，这里是221.00元。这个看涨期权Call Option代表的意思就是：到了2023年6月16日那天，你可以选择购买价格为650美元（行权价）一股的特斯拉100股，所需要付出的权利金是22100美元（因为1手期权是100股，所以权利金就是22100 x 100 = 22100美元）。

但是期权的涨幅或者跌幅都是远大于股票的，股票涨1%，期权可能涨N%，因此本质上期权就是加了杠杆的股票。

以中概股三大造车势力之一的$小鹏汽车(XPEV)$ 为例。假如现在是7月10日，现时的股价是39.92美元，如果我们看多这个股票，觉得它2022年1月前会涨到60美元以上，那么我们选择买入行权价为60的看涨期权（Buy Call），1手期权权利金的价格是2.79美元，因为1手期权包含100股正股，所以我们买这个期权的成本就是279美元。

期权拥有方到期的默认操作

到期日，期权在价内 0.01 或以上的股票期权将被自动行权，但是当投资者的保证金不满足行权条件时则会按照市场价平仓。
到期日，价格已低于 0.01 且投资者不主动行权或者平仓。这时候期权会自动失效，期权买方的损失为全部j的权利金；一般情况下，这时候如果主动行权损失会更多。
对于期权卖方，如果期权临近到期日时价值已经很低了，就没有必要平仓，这样你需要支付多一次期权交易佣金以及当时的权利金。自动平仓的话是不需要支付交易佣金的。

实值期权与虚值期权

如果到了期权的到期时间，期权还是一个虚值期权，那么它的价值就会归零。比如一个以 100 元买入的看涨期权，如果到期时股票价格是 80 关于长期期权的特征与应用元，那么期权所有者肯定不会行权，因为行权的价格比从市场上直接买还贵，这张期权就相当于一张废纸了。

期权的希腊字面解读

Delta：这张期权能成为实值期权的概率

Delta 表示随着股价的变化，期权价格的变化速度。Delta 变化区间在 [-1, 1] 之间。其中看涨期权的 Delta 变化区间在 [0, 1]，看跌期权的 Delta 变化区间在 [-1, 0]。比如 Delta 为 0.5 就表示，股价每变化 1 点，期权变化 0.5 点。比如实值的看涨期权，Delta 关于长期期权的特征与应用就比较高，股价每上涨 1 点，期权几乎也上涨 1 点。

实值看涨期权的 Delta 接近 1，虚值看涨期权的 Delta 接近 0 一些。说明实值看涨期权更像是股票。如果 Delta 为 0，则表示无论股价怎么变化，该组合的价格都不会变化。一般来说，Delta越大，相对收益越小，但是越稳。相反，Delta越小，收益越高，但是风险也随之增大。这部分期权的价值也更容易呈现剧烈波动。

Delta 随着时间也会变化。比如对于虚值期权来说，随着时间流逝，它的 Delta 会趋于 0。因为时间越接近，股价的波动除非将虚值改变为实值，否则就没有意义。与虚值期权相反，实值期权随着时间的流逝，它的 Delta 会趋近于 1（或-1）。因为这个时候，期权的时间价值几乎没有了，它的价格反映的就是行权价和股价之间的差。

当股价价格变化1美元时，对期权价格的影响就是1 x 0.699 = 0.699美元。如果苹果的股价从140刀升到150刀，我一张期权的盈利就是（150 - 140）x 0.699 (Delta) x 100 (手) = 699 美元。

Delta值也可以算出这张期权的杠杆率：12美元（期权价值）撬动了140 （行权价） x 0.699（Delta） = 97.86美元的资产，就是说大概上了97.86 / 12 = 8 倍的杠杆。

Theta：表示的是期权时间价值的减少

Vega：就是金融杠杆率

Vega 描述的是波动率的变化如何影响期权价格（假定其它变量不变）。实际上 Vaga 就是代表的是隐含波动率。这个初学者可以先略过，操作多了以后再慢慢理解。

Gamma：衡量 Delta 变化快慢的指标

因为 Delta 和 Vaga 值会变化得非常快，不利于构建中性头寸，所以理论家们又引入了 Gamma。目的是建立中性头寸。这个初学者可以先略过，操作多了以后再慢慢理解。

关于长期期权的特征与应用

1. 买入看涨期权(Long Call)

2.买入看跌期权(Long Put)

3. 配对看跌期权(Married Put)

4. 买入保护性看跌期权(Protective Put)

5. 卖出持股看涨期权(Covered Call)

6. 卖出现金担保看跌期权(Cash-Secured Put)

7. 牛市看涨期权价差(bull call spread)

8. 熊市看跌期权价差(Bear Put Spread)

关于长期期权的特征与应用

股票期权是企业赋予经营者的一种在特定时期内可按特定价格购买一定数量公司股份的权利。作为一种以利益分享为特征的长期激励方式,股票期权在西方经济发达的国家得到了广泛的应用,关于长期期权的特征与应用目前很多国企在进行改革的过程中,也借鉴实施了这种激励方式,并产生了很好的效果。本报告从介绍股票期权定义及其在西方国家应用的情况出发,对我国国企的试行与实施股票期权的状况进行了介绍和分析。通常一个完整的股票期权方案至少包括六个要素:实施股票期权的企业范围、授予股票期权的对象、授予股票期权的数量、股票来源、行权价格、和行权时间表。所以,报告从第二章开始就以这六个要素为线索,对目前各地政府出台相关政策进行了比较和分析,并编写了具体的案例加以说明。尽管现阶段国企在实施股票期权的过程中面临着来自各方面的阻碍,但作为一种能够长期激励和约束经营者的激励机制,它的独特优势也是有目共睹的。正因为如此,股票期权才越来越受到了企业和相关部门的广泛关注和重视,相信随着各种相关配套环境的建立与完善,以及国企股票期权试行的进一步展开,它必将对我国国企今后的改革与发展产生更加深远的影响。