- 实现基础设施融资的证券化, 产业基金聚小为大
- 有利促进国内外产业的发展: 2019年中国政府提出20条找外资政策措施; 中资配合政府「跑出去」倡议, 加大对外投资力度
- 规避单一市场风险及多重税务: 离岸基金对监管合利, 同时当地政府豁免来自于非当地收入的税收。
基金业协会ESG投资指引-绿色投资指引（试行）.pdf
《绿色投资指引（试行）》 中国证券投资基金业协会 二◯一八年十一月十日 绿色投资指引（试行） 第一章 总 则 第一条 为贯彻落实党的“十九大”关于发展绿色金融，建立健全绿色 低碳循环发展的经济体系的要求和七部委《关于构建绿色金融体系的指导 意见》，鼓励基金管理人关注环境可持续性，强化基金管理人对环境风险的 认知，明确绿色投资的内涵，推动基金行业发展绿色投资，改善投资活动 的环境绩效，促进绿色、可持续的经济增长，根据《证券投资基金法》、《公 开募集证券投资基金运作管理办法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》 等相关法律法规和行业自律规则，制定本指引。 第二条 专家给投资策略指引 本指引适用于公开和非公开募集证券投资基金或资产管理计 划的管理人及其产品。私募股权投资基金管理人可参考本指引确定绿色投 资范围，并根据自身情况对绿色投资的适用方法做出相应调整。各类专业 机构投资者可参考本指引开展绿色投资。 第三条 专家给投资策略指引 绿色投资是指以促进企业环境绩效、发展绿色产业和减少环境 风险为目标，采用系统性绿色投资策略，对能够产生环境效益、降低环境 成本与风险的企业或项目进行投资的行为。绿色投资范围应围绕环保、低 碳、循环利用，包括并不限于提高能效、降低排放、清洁与可再生能源、 环境保护及修复治理、循环经济等。 第四条 基金管理人可根据自身条件，在可识别、可计算、可比较的原 则下，建立适合自己的绿色投资管理规范，在保持投资组合稳定回报的同 时，增强在环境可持续方向上的投资能力。有条件的基金管理人可以采用 系统的ESG 投资方法，综合环境、社会、公司治理因素落实绿色投资。 第五条 为境内外养老金、保险资金、社会公益基金及其他专业机构投 资者提供受托管理服务的基金管理人，应当发挥负责任投资者的示范作用， 积极建立符合绿色投资或ESG 投资规范的长效机制。 第二章 目标和原则 第六条 基金管理人应根据自身条件，逐步建立完善绿色投资制度，通 1 过适用共同基准、积极行动等方式，推动被投企业关注环境绩效、完善环 境信息披露，根据自身战略方向开展绿色投资。绿色投资应基于以下基本 目标： （一）促进绿色环保产业发展。将基金资产优先投资于直接或间接产 生环境效益的公司及产业，发展节能环保产业链，促进清洁能源开发与使 用、节能环保投资与环保标准改善。 （二）促进资源循环利用与可持续发展。将基金资产优先投资于可再 生能源及资源循环利用的公司及产业，引导产业结构向可持续发展方向积 极转型。 （三）促进高效低碳发展。合理控制基金资产的碳排放水平，将基金 资产优先投资于资源使用效率更高、排放水平更低的公司及产业。 （四）履行负责任投资，运用投资者权利，督促被投资企业改善环境 绩效并提高信息披露水平。针对相关公司及产业适用更高的污染物排放标 准和环境信息披露标准。 第七条 基金管理人设立绿色投资主题基金或基金投资方针涵盖绿色 投资时，应遵循以下基本原则： （一）优先投向与环保、节能、清洁能源等绿色产业相关的企业和项 目，在环保和节能表现上高于行业标准的企业和项目，在降低行业总体能 耗、履行环境责任上有显著贡献的企业和项目，或经国家有关部门认可的 绿色投资标的。 （二）主动适用已公开的行业绿色标准筛选投资标的，如《中国证监 会关于支持绿色债券发展的指导意见》、《绿色信贷指引》及沪深交易所关 于开展绿色公司债券试点的相关要求、中国金融学会绿色金融专业委员会 《绿色债券支持项目目录》、国家发展和改革委员会《绿色债券发行指引》、 国际《绿色债券原则(GBP)》和《气候债券标准(CBI)》等。 （三）设立并运作绿色投资主题基金时，应当符合《公开募集证券投 资基金运作管理办法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》或相关自律规 则的规定。 第三章 基本方法 第八条 开展绿色投资的基金管理人应当配置研究人员或研究团队，深 入分析绿色投资标的中与环境相关的业务、服务或投入要素，逐步构建和 完善绿色投资相关数据库、方法论和投资策略。
专家给投资策略指引
绿色投资指引(试行)
第一条 为贯彻落实党的“十九大”关于发展绿色金融，建立健全绿色低碳循环发展的经济体系的要求和七部委《关于构建绿色金融体系的指导意见》，鼓励基金管理人关注环境可持续性，强化基金管理人对环境风险的认知，明确绿色投资的内涵，推动基金行业发展绿色投资，改善投资活动的环境绩效，促进绿色、可持续的经济增长，根据《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》等相关法律法规和行业自律规则，制定本指引。
第二条 本指引适用于公开和非公开募集证券投资基金或资产管理计划的管理人及其产品。私募股权投资基金管理人可参考本指引确定绿色投资范围，并根据自身情况对绿色投资的适用方法做出相应调整。各类专业机构投资者可参考本指引开展绿色投资。
第三条 绿色投资是指以促进企业环境绩效、发展绿色产业和减少环境风险为目标，采用系统性绿色投资策略，对能够产生环境效益、降低环境成本与风险的企业或项目进行投资的行为。绿色投资范围应围绕环保、低碳、循环利用，包括并不限于提高能效、降低排放、清洁与可再生能源、环境保护及修复治理、循环经济等。
第四条 基金管理人可根据自身条件，在可识别、可计算、可比较的原则下，建立适合自己的绿色投资管理规范，在保持投资组合稳定回报的同时，增强在环境可持续方向上的投资能力。有条件的基金管理人可以采用系统的 ESG 投资方法，综合环境、社会、公司治理因素落实绿色投资。
第五条 为境内外养老金、保险资金、社会公益基金及其他专业机构投资者提供受托管理服务的基金管理人，应当发挥负责任投资者的示范作用，积极建立符合绿色投资或 ESG 投资规范的长效机制。
第六条 基金管理人应根据自身条件，逐步建立完善绿色投资制度，通过适用共同基准、积极行动等方式，推动被投企业关注环境绩效、完善环境信息披露，根据自身战略方向开展绿色投资。绿色投资应基于以下基本目标：
第七条 基金管理人设立绿色投资主题基金或基金投资方针涵盖绿色投资时，应遵循以下基本原则：
（二）主动适用已公开的行业绿色标准筛选投资标的，如《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》、《绿色信贷指引》及沪深交易所关于开展绿色公司债券试点的相关要求、中国金融学会绿色金融专业委员会《绿色债券支持项目目录》、国家发展和改革委员会《绿色债券发行指引》、国际《绿色债券原则 (GBP) 》和《气候债券标准 (CBI) 》等。
第八条 专家给投资策略指引 开展绿色投资的基金管理人应当配置研究人员或研究团队，深入分析绿色投资标的中与环境相关的业务、服务或投入要素，逐步构建和完善绿色投资相关数据库、方法论和投资策略。
第九条 开展绿色投资的基金管理人可自行或通过第三方构建标的资产环境评价体系和环境评价数据库。标的资产环境评价指标应包括以下几个维度：
第十条 基金管理人可以进行多元化的绿色投资产品开发。发行、运作主动管理的绿色投资产品时，应披露绿色基准、绿色投资策略以及绿色成分变化等信息。
第十一条 主动管理的绿色投资产品，应当将绿色因素纳入基本面分析维度，可以将绿色因子作为风险回报调整项目，帮助投资决策。
第十二条 主动管理的绿色投资产品，应当将不符合绿色投资理念和投资策略的投资标的纳入负面清单。在组合管理过程中，应当定期跟踪投资标的环境绩效，更新环境信息评价结果，对资产组合进行仓位调整，对最低评级标的仓位加以限制。
第十三条 开展绿色投资的基金管理人应当有高级管理人员确立绿色投资理念和投资目标，并对绿色投资体系建设和运行进行监督管理。
第十四条 基金管理人应每年开展一次绿色投资情况自评估，报告内容包括但不限于公司绿色投资理念、绿色投资体系建设、绿色投资目标达成等。
第十五条 基金管理人应于每年 3 月底前将上一年度自评估报告连同《基金管理人绿色投资自评表》（参见附件一）以书面形式报送中国证券投资基金业协会。
双赢密码-从产业基金到孵化型产业基金
序言
“作为市场化程度较高的融资与投资主体，产业基金有很强的前瞻性和跨界能力，能够有效募集社会资金，市场化配置资源，经过一段时间的培育，优质的项目会呈现爆发式增长，为投资者带来较高的收益回报。产业基金的运作成功，将为我们探索产融结合、调整融资结构、降低融资杠杆、在全球领域获取资源与技术、推动产业升级等方面，发挥重要作用。它是我们探索除上市渠道外、谋求资本和产业有效结合的一个起步，是极其重要的一步。 “
---摘自华润集团董事长傅育宁在“专家给投资策略指引 华润之道” 卓越经理人培训班第九期毕业典礼上的讲话
一、 什么是孵化型产业基金？
LVMH Luxury Ventures
2017年2月，LVMH宣布在內部成立了Luxury Ventures—针对新锐奢侈品牌的专门投资机构，首期基金规模为5000万欧元，Bernard Arnault当然是喜欢买买买，但好的大品牌已经不是那么好买到了，而LVMH Luxury Ventures是一個新兴奢侈品牌孵化器。目前已经投入了5个不同品牌，其中Stadium Goods 2018年2月投入，2018年12月退出，退出方式是Far Fetch以2.5亿美金估值收购Stadium。
中国金茂 – 创新孵化母基金
中国平安 – 孵化科技子公司上市
广州 - 孵化上百家创新企业
二、 孵化型产业基金的运营方式
孵化型产业基金的投资方式和策略大致有三种:
(1) 无差别孵化投资;，无差别针对每期孵化器所有项目, 目的是帮助所有项目完善产品; 特点是孵化项目全覆盖, 金额较小, 占股低。
(2) 孵化项目的跟投，主要在在每期完成孵化周期的项目中, 挑选比较优秀的一些项目进行跟投; 特点是所以所投金额较大, 占股比例略高。
(3) 最后的直投项目，其他非孵化项目的直投, 每年直投数量最少, 但是金额占股高。
孵化型产业基金的投资进入模式
(1) 增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20.35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。
(2) 股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”专家给投资策略指引 好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。
在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System Co., Ltd., 再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立了“尚德控股”,通过以“尚德控股”的股票与该BVI公司股东的股票进行换股,实现了“尚德控股”间接持有“无锡尚德”100%的权益,从而完成了境内企业的权益进入海外上市主体的目标。
孵化型产业基金的投资退出策略
(1) 首次公开发行（IPO）：通过IPO上市通常是最理想的退出方式，资本市场的资本溢价功能会给投资带来优厚的回报。而且不必单纯依赖国内金融环境，也可以境外上市。
(2) 兼并收购退出方式：相比IPO，并购退出更高效，退出程序更为简单，不确定因素小。并购退出在企业的任何发展阶段都能实现，有利于提高基金公司的资本运作效率，减少投资风险。
(3) 股份回购：当企业具有较好的发展潜力，则企业的管理层、员工等有信心通过回购股权对企业实现更好的管理和控制，于是回购股权，属于积极回购；当基金认为企业发展方向与其私募基金的投资增值意图不相符合，主动要求企业回购股权，则对企业而言，属于消极回购。
三、活用基金结构跨境融资扩展产业
- 实现基础设施融资的证券化, 产业基金聚小为大
- 有利促进国内外产业的发展: 2019年中国政府提出20条找外资政策措施; 中资配合政府「跑出去」倡议, 加大对外投资力度
- 规避单一市场风险及多重税务: 离岸基金对监管合利, 同时当地政府豁免来自于非当地收入的税收。
额外强调一下，在开曼离岸基金的结构中，Investment Manager也就是投资经理，通常是单独成立的一个开曼公司，由基金发起人-比如孵化平台的实际控制人来主导投资决策委员会，执行投资策略。Investment Advisor是投资顾问，这个角色需要有所在地金融监管机构的许可，保证基金的合规和风控。两者相结合可以实现在孵化平台和孵化项目的控制权不受影响，股权不被稀释的前提下灵活融资，同时随着基金运作时间越久，过往佳绩越多，可以进一步吸引投资人和降低融资成本。
四、孵化型产业基金，富隆提供全方位服务
富隆金融有限公司(Vellum Limited) (CE:BOW474) 持有香港证监会1、4、9类金融牌照, 富隆澳大利亚关连公司有Vellum Funds Management (AFSL:482051) 持有澳大利亚金融牌照。
- 梳理企业基本情况和规划，为企业提供全面的战略咨询服务，量身定制金融方案，协助企业全球化布局
- 根据客户实际需求确定最佳融资结构，投资策略和投资结构
- 基金成立，基金管理，基金运营
- 建立并维护投资人关系，严格把握合规及风控
- 根据客户需求精准定位最佳投资，参与行业分析，尽职调查，议价，实现回报和风险的平衡
- 辅助投资完成之后的过渡，以及项目企业进一步发展和融资
- 引领项目退出：分拆重组，资产剥离，兼并收购，IPO
免责声明：
本报告的所有数据及内容未经香港证监会及澳大利亚证券与投资委员会审阅。本报告所提及的数据、内容、计划或产品并不构成要约、邀请、招揽、宣传、诱使、或任何不论种类或形式之申述或订证任何交易的任何建议或推荐。 投资附带风险，过往业绩不代表将来表现，更不代表本报告提及的产品适合所有投资者。阁下应参考销售文件以获取其他数据，包括风险因素。 投资者应在作出任何投资决定前，仔细考虑本报告所介绍的产品是否适合本身的情况，包括财务状况及需要、投资目标及经验，并咨询阁下的法律、税务、会计、财务及其他专业顾问，小心衡量自己是否适合参与该等投资。 投资者应仔细了解产品详情及所涉风险。投资产品价格可升可跌，买卖投资产品可能带来亏损，而不一定可赚取利润。 富隆金融有限公司已力求本报告内容准确可靠，但并不对其中全部或部分内容的准确性、完整性或有限性承担任何形式的保证。如有错失或遗漏，富隆金融恕不负责。阁下若对本报告的内容有任何疑问，应寻求相关专家的意见。 本报告并非广告。