分类
如何选择好用的交易平台

期权系列

在股票市场上,期权系列是一组特定证券的看涨期权或看跌期权,所有这些股票的到期日和行权价格都相同。例如,2010年6月15日到期的每股15美元的ABC普通股的认购期权将包括一个期权系列。作为期权系列的一部分,期权在期权类型、股票类别、到期月份和行权价格上必须相同。期权系列是一组买入或卖出特定证券的集合,所有这些股票都有相同的到期日和相同的行权价格。看涨期权是一种在未来某个时间以给定价格购买特定数量股票的期权。看跌期权是一种在将来的某个时候,以给定的价格出售特定数量的特定证券的股份。看涨期权和看跌期权统称为期权,并不要求所有者行使期权,但它们赋予了所有者行使期权的选择权投资者可以购买一系列的期权,以便在行使期权时提供更大的灵活性。如果一个投资者在一个系列中购买了多个期权,他可以行使一个期权而保留其他期权。如果是看涨期权,这种策略很有用,标的证券的价格上涨,但投资者怀疑它可能继续上涨,他可以行使系列中的一个期权,以利用价格上涨的机会,但保留其余的期权如果证券价格继续上涨,他可以行使剩余的期权,如果证券价格持平或下跌,他可以让这些期权到期。相反,投资者可以因为预期而购买一系列的看跌期权标的证券的价格要下降。一旦价格开始下跌,他可以行使看跌期权,以弥补购买期权系列的成本。因为他已经支付了成本,他只有在基础证券的价格继续下跌时才能获利。如果价格下跌,他可以行使剩余的期权继续下跌,或者他可以允许它们到期。虽然期权系列是由一种特定证券的所有期权组成的,这些期权在类型、股票类别、到期日和价格上都是相同的,投资者不必购买该系列中的所有期权,投资者只需购买他选择的期权,然后他就可以根据自己的目标和股价的走势,集体或单独行使这些期权。

期权系列Option SeriesQiquan xilieFrom 路透金融词典标的资产、到期日以及行使价格均相同的同类期权(即同为买权或同为卖权),称为一个期权系列。 参见Option(期权)。标的资产、到期日以及行使价格均相同的同类期权(即同为买权或同为卖权),称为一个期权系列。参见Option(期权)。Option contracts on the same underlying instrument, all with the same expiry date and strike price.期权系列Option SeriesQiquan xilie取自"http://glossary.reuters.com.cn/wiki/index.php/%E6%9C%9F%E6%9D%83%E7%B3%BB%E5%88%97"Category: 期货期权

相关投资者教育

erweima

关于平安 集团介绍 期权系列 投资者关系 加盟平安 联系我们 企业社会责任 企业社会责任报告 低碳100 励志计划 支教行动 帮助中心 隐私保密声明 网站声明 链接说明 网站地图 移动平安网 m.pingan.com

版权所有 © 中国平安保险(集团)股份有限公司 未经许可不得复制、转载或摘编,违者必究!

Copyright 期权系列 © PING AN INSURANCE (GROUP) COMPANY OF CHINA ,LTD. All Rights Reserved

【兴业定量任瞳团队】场外期权系列之二元期权及其理财产品

二元期权(Binary Options)有时也称为二值期权或数字期权,是一种操作简单且非常流行的品种。与一般期权不同,它不具有连续的收益,投资者到期获得的收益为某固定值Q或0,它属于奇异期权的一种,对于奇异期权定价通常采用蒙特卡罗模拟,但由于蒙特卡罗模拟有收敛速度慢,用时较多等缺点,学者也找到了其解析表达式;实际应用中常用以上两种方法对二元期权定价。不考虑权利金时,简单二元期权的到期收益支付结构如下:

2.1.1定价的显式表达式

二元期权显式表达式的推导思想与BS公式相似,假设金融资产收益率服从对数正态分布,通过联立股票期权价格变化的随机微分方程与二元期权的到期收益可以求得其显式解(详细推导请参见报告)。具体地,当到期收益为1时,简单二元期权看涨和看跌期权价格的表达式如下, 其中S表示标的资产的价格,K表示期权的行权价,t表示现在时间,T表示期权的行权时间,r表示资本市场无风险利率, σ表示标的资产的波动率,N(·)表示累积标准正态分布函数,c表示看涨期权的价格,p表示看跌期权的价格。

2.1.2 蒙特卡罗模拟

2.1.1提出的显式解假设股票波动率、无风险利率为常数,股票价格完全满足几何布朗运动,假设条件十分严苛;但是在复杂的金融环境中,由于市场动荡,国家政策调整等因素存在,以此定价亦难免存在偏颇。因此在实际应用中,我们常常会尝试一些其他的定价方式。 蒙特卡罗是一种通过模拟标的资产价格随机运动路径得到权证价值期望、并将权证的期望价值贴现至现在时点来估计每一个时间点的衍生品价格的数值方法。 其优点在于可以对各种复杂衍生产品进行定价,思想较为直接,但是蒙特卡罗有时收敛较慢,当设置的路径条数较多时会影响定价的效率。

2.2 内嵌简单二元期权的理财产品

结构化理财产品是将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、互换、期权等)组合在一起而形成的金融产品,该类型的产品风险相对较低,且能带来高于定期存款的收益,个人投资者和机构投资者均可以参与,所以受众非常广泛。国内的理财产品一般可以分拆成安全级别较高的固定收益产品(通常是零息债券)与利息投资产品(多为期权)。本篇报告以银行实际发行不同种类的内嵌二元期权结构化理财产品为例,对产品进行具体的分析,并对内嵌的二元期权进行定价。

1、固定收益部分 :无论挂钩标的到期表现如何,投资者都能获取本金4%的年化收益,这一部分可以看作投资者在期初买入一张年化收益率为4%的零息债券。

2、二元期权部分 : 此部分也称为挂钩收益部分,根据上表的收益率说明不难看出,该产品的挂钩收益部分本质上是一个二元期权:在理财产品的收益起始日(2018年4月13日),确定黄金的报价为272.1元/克;在理财产品到期日(2018年10月11日)若黄金的价格高于期初价格,那么该理财产品的投资者可以在4%的固定收益基础上获得1.6%的额外期权挂钩收益,即年化收益率为5.6%;反之若到期时黄金的价格不高于期初的价格,投资者只能获得固定收益率4%,二元期权部分不能获得收益。

2.3 内嵌逐日计息的二元期权理财产品

上文理财产品中内嵌的二元期权,是根据标的资产到期时的价格决定挂钩部分的收益, 本节将引入一种逐日计息类产品, 其产品的收益不是根据到期日标的价格的表现来决定,而是根据存续期标的在约定价格区间日期数量的多少来决定收益。 下面将以某银行2015年发行的黄金表现联动(区间累积型)理财产品为例,对此类产品进行分析。

1、固定收益部分 :到期固定收益部分没有利息,产品返回全部本金,即对理财产品的本金用当时的无风险利率2.3%贴现。

2、逐日计息的二元期权 :在理财产品的收益起始日(2015年7月23日),确定黄金1512期货合约的收盘价格为221.10;在存续期的每个交易日,若期货的收盘价在 [216.10, 226.10]范围内,那么该理财产品的投资者可以获得7%的日挂钩收益;反之若黄金期货的价格不在此范围内,当日无收益。到期计算整个存续期在约定范围内的天数计算总收益率。(约定的期货范围数据为假设数据,仅为展示作用)。

二元期权组合及其理财产品

3.1 二元期权组合

多空组合

3.2 内嵌二元期权组合的理财产品

1、固定收益部分 :无论挂钩标的到期表现如何,投资者都能获取本金1.55%的年化收益,这一部分可以看作投资者在期初买入一份年化收益率为1.55%的零息债券。

2、二元期权组合 : 此部分也称为挂钩收益部分,根据上表的收益率说明,该产品的挂钩收益部分本质上是一个二元期权的多空组合:理财产品的收益起始日(2018年4月4日),黄金(伦敦金)的收盘价格为1337.30美金/盎司;在理财产品到期日(2018年10月10日)若黄金的单价在 [837.30,1837.30]范围内,那么该理财产品的投资者可以在1.55%的固定收益基础上获得2.85%的额外期权挂钩收益,即年化收益率为4.4%;反之若到期时黄金的价格不在此范围内,投资者只能获得固定收益率1.55%,二元期权部分不能获得收益。该二元期权组合可以看作是标的为黄金,行权价为837.30的二元看涨期权的多头与行权价为1837.30的二元看涨期权的空头组合,且两期权约定的到期收益与该理财产品的额外期权挂钩收益相等,该产品是上文中二元期权多空组合的实际应用,且M=N=2.85%。

二元期权的对冲

二元期权的收益本身不连续,所以很难通过连续回报的常规结构来对冲,但是对于机构投资者而言,期权的风险管理却是必不可少的。在实际交易中,二元期权常见的对冲方法有以下几种: 发行反向的二元期权、传统的Delta对冲、复制价差期权等

在股票市场上,期权系列是一组特定证券的看涨期权或看跌期权,所有这些股票的到期日和行权价格都相同。例如,2010年6月15日到期的每股15美元的ABC普通股的认购期权将包括一个期权系列。作为期权系列的一部分,期权在期权类型、股票类别、到期月份和行权价格上必须相同。期权系列是一组买入或卖出特定证券的集合,所有这些股票都有相同的到期日和相同的行权价格。看涨期权是一种在未来某个时间以给定价格购买特定数量股票的期权。看跌期权是一种在将来的某个时候,以给定的价格出售特定数量的特定证券的股份。看涨期权和看跌期权统称为期权,并不要求所有者行使期权,但它们赋予了所有者行使期权的选择权投资者可以购买一系列的期权,以便在行使期权时提供更大的灵活性。如果一个投资者在一个系列中购买了多个期权,他可以行使一个期权而保留其他期权。如果是看涨期权,这种策略很有用,标的证券的价格上涨,但投资者怀疑它可能继续上涨,他可以行使系列中的一个期权,以利用价格上涨的机会,但保留其余的期权如果证券价格继续上涨,他可以行使剩余的期权,如果证券价格持平或下跌,他可以让这些期权到期。相反,投资者可以因为预期而购买一系列的看跌期权标的证券的价格要下降。一旦价格开始下跌,他可以行使看跌期权,以弥补购买期权系列的成本。因为他已经支付了成本,他只有在基础证券的价格继续下跌时才能获利。如果价格下跌,他可以行使剩余的期权继续下跌,或者他可以允许它们到期。虽然期权系列是由一种特定证券的所有期权组成的,这些期权在类型、股票类别、到期日和价格上都是相同的,投资者不必购买该系列中的所有期权,投资者只需购买他选择的期权,然后他就可以根据自己的目标和股价的走势,集体或单独行使这些期权。

在股票市场上,期权系列是一组特定证券的看涨期权或看跌期权,所有这些股票的到期日和行权价格都相同。例如,2010年6月15日到期的每股15美元的ABC普通股的认购期权将包括一个期权系列。作为期权系列的一部分,期权在期权类型、股票类别、到期月份和行权价格上必须相同。期权系列是一组买入或卖出特定证券的集合,所有这些股票都有相同的到期日和相同的行权价格。看涨期权是一种在未来某个时间以给定价格购买特定数量股票的期权。看跌期权是一种在将来的某个时候,以给定的价格出售特定数量的特定证券的股份。看涨期权和看跌期权统称为期权,并不要求所有者行使期权,但它们赋予了所有者行使期权的选择权投资者可以购买一系列的期权,以便在行使期权时提供更大的灵活性。如果一个投资者在一个系列中购买了多个期权,他可以行使一个期权而保留其他期权。如果是看涨期权,这种策略很有用,标的证券的价格上涨,但投资者怀疑它可能继续上涨,他可以行使系列中的一个期权,以利用价格上涨的机会,但保留其余的期权如果证券价格继续上涨,他可以行使剩余的期权,如果证券价格持平或下跌,他可以让这些期权到期。相反,投资者可以因为预期而购买一系列的看跌期权标的证券的价格要下降。一旦价格开始下跌,他可以行使看跌期权,以弥补购买期权系列的成本。因为他已经支付了成本,他只有在基础证券的价格继续下跌时才能获利。如果价格下跌,他可以行使剩余的期权继续下跌,或者他可以允许它们到期。虽然期权系列是由一种特定证券的所有期权组成的,这些期权在类型、股票类别、到期日和价格上都是相同的,投资者不必购买该系列中的所有期权,投资者只需购买他选择的期权,然后他就可以根据自己的目标和股价的走势,集体或单独行使这些期权。