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如何成为一名操盘手

美股期权投资策略学习笔记

从实际过程中很简单,就比如小商家进货卖菜,低价买高价卖。但是这个过程中在期权里可能有点绕,是怎么玩的呢?具体什么是垂直价差,为什么会锁定利润,还请慢慢往下看。

美股期权学习笔记(一)

和做空股票不一样的是,期权因为有过期时间(expiration date),所以到了那个时候,如果你的做空没有平仓,你就需要执行相应的期权义务: - 如果你是卖空看涨期权(Sell Call),那你需要按指定价格卖出相应的股票。如果你手里没有,你需要自己先买入,再按指定价格卖给别人。 - 如果你是卖空看跌期权(Sell Put),那你需要按指定价格买入相应的股票。你需要帐户里留足相应的买入保证金,否则可能被强行平仓。

期权有几个关键的概念: - 过期时间(expiration date),到了时间就过期。有期权的一方可以在到期时选择执行期权或放弃执行。 - 行权价(strike price),买卖双方按行权价执行。 美股期权投资策略学习笔记 - 权利金(premium),也就是期权的现金价值。期权的现金价值会随着时间以及股价波动。

期权按行权价分类

我们把行权价(strike price)与当前股票的价格(stock price)相比较的,会出现两种情况,分别是比当前股票价高(Covered) 和 比当前股票价格低(Naked)。所以,不同行权价的期权又可以分为 8 种:

  • Long Covered Call。 买入看涨期权,并且 美股期权投资策略学习笔记 strike price > stock price。
  • Long Naked Call。 买入看涨期权,并且 strike price < stock price。
  • 美股期权投资策略学习笔记
  • Sell Covered Call。 卖出看涨期权,并且 strike price > stock price。
  • Sell Naked Call。
    卖出看涨期权,并且 strike price < stock price。
  • Long Covered Put。 买入看跌期权,并且 strike price > stock price。
  • Long Naked Put。
    买入看跌期权,并且 strike price < stock price。
  • Sell Covered Put。
    卖出看跌期权,并且 strike price > stock price。
  • Sell Naked Put。
    卖出看跌期权,并且 strike price < stock price。

之所以这么分类,是因为 strike price 的价格是高(Covered)还是低(Naked)背后所代表的意义差别非常大。

Long Naked Call

我们假设权利金是 60 元。这样,你买入这个期权的成本是 60 元,在这种情况下:

  • 如果这个股票涨 美股期权投资策略学习笔记 50% 到 150 元,则你的收益就是 40元,收益率为 40/60 = +67%
  • 如果这个股票跌 50% 到 50 元,则你的收益就是 -60 元,收益率为 -60/60 = -100%

而如果你的钱不是买期权,而是买股票的话: - 如果这个股票涨 50% 到 150 元,则你的收益就是 50元,收益率为 50/100 = +50% - 如果这个股票跌 50% 到 50 元,则你的收益就是 -50 元,收益率为 -50/100 = -50%

Long Covered Call

Long Covered Call 背后的意义又很不一样。

比如一个股票价格 100 元,你买入一个 strike price = 110 的期权,这个时候因为 strike price > stock price,所以这就是一个 Long Covered Call。这个期权的权利金(premium)不会像刚刚的例子那样那么高,我们假设它的价格是 10 元。

好,假设你以 10 元的价格,买入了这个期权:

  • 如果这个股票涨 50% 到 150 元,因为 strike price + premium 会大于 美股期权投资策略学习笔记 stock price,而 strike price 美股期权投资策略学习笔记 是固定的 110 元,所以 premium 至少会上涨到 40 元以上,收益率为 (150-110-10)/10 = +300%
  • 如果这个股票涨 20% 到 120 元,则你的收益是 (120-110-10)/10 = 0%
  • 如果这个股票涨 10% 到 110 元,则你的收益是 (110-110-10)/10 = -100%

事实上,因为你的行权价是 110,只要股票没有上涨超过 10%,你的收益率都是 -100%。

你看,Long Covered Call 和 Long Naked Call 的杠杆率差别非常大。

期权的对冲属性

比如一个做空机构,为了防止做空的股票持续上涨,控制风险,那么它就可以 Long Covered Call。这样如果股票持续上涨,那 Long Covered Call 美股期权投资策略学习笔记 的收益就可以对冲掉做空的损失。

如果你持有一个公司的股票,最近公司出了一些短期风险,你觉得短期有下跌风险,你就可以 Long Naked Put,这样股票下跌了,期权收益可以对冲掉股票下降的损失。

你看,买 Call 可以为做空者锁定损失,买 Put 可以为持有者锁定收益。所以,你可以把权利金看成一种保险,而我在查词典的时候,权利金 premium 就有保险的意思。

价值投资者可以用期权做什么

1、抄底增持的情况。当你想增持某个股票,但希望股价再跌10%的时候买,可以使用 Sell Naked Put,strike price 设置成股价的 90%。未来如果股票上涨,那么这些 Put 全部失效,等于你白收一笔权利金(premium)。如果接着下跌,期权行权,你就可以以目标价完成建仓,同时权利金(premium)可视为折扣价(等于以预期价位的 95 折完成建仓,一样很划算),因此 Sell Naked Put 也成为价值投资者建仓的利器。巴菲特很推崇这个方法。

2、卖出的情况。当你想股票再涨 10% 的时候就卖出某个股票时,可以使用 Sell Covered Call,strike price 设置成股价的 110% 。如果股票没有涨到目标价,你就白收了一笔权利金(premium)。如果股票价格上涨到了目标价,你就按照目标价完成了股票的卖出,而且还多收了一笔权利金。

这两种操作都使得买入和卖出股票的收益更加确定了。但是有没有坏处呢?坏处就是遇到股票暴涨或者暴跌的时候,因为 Sell Put 和 Sell Call,我们的收益都会限制在了 strike price 上,无法获得更多收益了。

美股期权投资策略学习笔记--期权的基本概念

和欧式期权不同,美式期权的买家可以不必等到期权到期的时候才行权,而是可以在期权的存续期内的任何时候行权。期权的行权与指派是由专门的 期权清算公司(Options Clearing Corporation, 美股期权投资策略学习笔记 OCC)来完成的。在整个期权交易的生命周期当中,期权清算公司控制着所有期权的行权和指派。在期权指派的时候,期权的卖家会随机被选中。作为期权的卖家,必须服从指派并且必须交割股票,这也是前面提到的在期权交易过程中,卖家必须履行的义务。

期权读书笔记 之 我的期权策略 (四) 垂直价差策略

期权读书笔记 之 我的期权策略(四) 垂直价差策略

从实际过程中很简单,就比如小商家进货卖菜,低价买高价卖。但是这个过程中在期权里可能有点绕,是怎么玩的呢?具体什么是垂直价差,为什么会锁定利润,还请慢慢往下看。

这四种基本都很简单,买call 就是 买入看涨期权,卖call 就是卖出看涨期权,买put就是买入看跌期权,卖put就是卖出看跌期权。行权价跟这4个内容都相关,不管哪种期权操作都离不开这个行权价。其中看涨期权也叫认购期权,看跌期权也叫认沽期权。

期权读书笔记 之 我的期权策略(四) 垂直价差策略

  • 如果1手看涨期权被行权,那么卖出1手看涨期权的交易者必须给买入看涨期权的交易者对应的股票100股。
  • 如果1手看跌期权被行权,那么卖出1手看跌期权的交易者必须以行权价买入100股对应股票。

认购价差策略

期权读书笔记 之 我的期权策略(四) 垂直价差策略

PTON收盘价是69.35,假设在不持有PTON股票的情况下,8月24日,先买入PTON 9月11日到期 行权价为69.5的看涨期权,然后卖出9月11日到期 行权价为71.5的看涨期权。

期权读书笔记 之 我的期权策略(四) 垂直价差策略

这里一定注意先后顺序,如果资金量不大,先买入再卖出相同到期日的期权,可以规避裸卖出看涨期权对保证金要求过高的问题。当要获利了结时,也请一定先平仓卖出的9月11日到期的 71.5的call ,然后再平仓买入的 美股期权投资策略学习笔记 9月11日到期的 69.5的call。

认购价差策略优缺点举例

认沽价差策略

期权读书笔记 之 我的期权策略(四) 垂直价差策略

PTON收盘价是69.35,假设在不持有PTON股票的情况下,在8月24日,先买入行权价为69的 9月11日到期 看跌期权,然后卖出 行权价为 68的 9月11日到期 看跌期权。

注意事项:

  1. 实际操作中通常不会买卖行权价如此接近的期权,这里只是举例方便。
  2. 对资金量小的伙伴来说,一定注意买卖的先后顺序,否则对保证金会有要求。
  3. 美股期权投资策略学习笔记
  4. 平仓时也一定注意先后顺序,先平仓卖出的9月11日到期的 68 put,再平仓9月11日到期69 put。
  5. 这里认沽价差策略一定注意是高买低卖,逻辑上和认购价差策略是反向的。

认沽价差策略优缺点举例

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最后的最后 祝大家都有一个美好的投资生活哦。

“华尔街最疯狂赚钱机器”出手!


据媒体报道,2000年,美国互联网泡沫破裂,Steve Cohen精准做空美股,在美股崩盘的情况下,斩获了73%收益,一战成名。随后,他利用宏观和系统性策略,叠加自由裁量的多头、空头策略,维持了近20年内年化收益率高达30%的传奇。后因为内幕交易,Cohen被罚,Cohen被监管暂停了“替他人管理资金”资格。Cohen于是成立自己的家族办公室Point 72。在监管解禁之后,他又将自己的家族办公室转为对冲基金。


新建仓唯品会、阿里巴巴

做空标普500

根据whalewisdom 数据,截至2022年第二季度末,point 72旗下香港公司(以下简称为 Point 72 HK)的美股组合规模27.15亿美元(折合约183.94亿人民币)。与第一季度末相比,其资产管理规模减少2.01亿美元(折合约13.62人民币)。

在第二季度,Point 72 HK卖出了732支股票,买入558支股票,换手率高达82.58%。

截至二季度末,Point 72 HK持仓的行业分布方面,其中,信息技术板块占比最大,为22.06%;非必需消费品板块占比位列第二,为12.89%;金融板块占比位列第三,为12.68%。


截至2022年6月30日,Point 72 HK 美股组合前10大重仓股为:SPY(跟踪标普500指数)的看跌期权;VIPS(唯品会),SPY看涨期权,欢聚时代,阿里巴巴,罗素2000看涨期权,QQQ看涨期权,百胜中国,中通快递,伯克希尔哈撒韦-B.

Point 72 Hong Kong 持仓中使用了很多看涨和看跌期权。例如,第一大重仓股为SPY(跟踪标普500指数)的看跌期权,第三是SPY的看涨期权。二季度,Point 72 Hong Kong 加仓看跌期权,同时显著减持看涨期权。

对跟踪美股科技股指数的ETF,Point 72 Hong Kong也采取了看涨期权和看跌期权同步操作的方式。期间,同时减持看涨和看跌期权,但看涨期权减持的幅度更大。


百胜中国控股有限公司(Yum China Holdings, YUMC)周一表示,已申请自愿将其在香港交易所的第二上市地位转为第一上市。

二季度,Point72 Hong Kong 大手笔加仓了百胜中国。尽管此前,百胜中国曾预计今年二季度净流入同比或显著下降。


“A股劳模”频繁调研

关注工业机械领域

wind数据显示,自2021年以来,Point 72开始加强对A股市场的关注。2021年,Point 72通过现场会议、视频会议等方式调研82家A股上市公司,完成总调研123次,仅次于高盛集团排名外资机构的第二位。

今年,Point 72更是加快了对A股市场调研的步伐。截至2022年8月17日,Point 72已经通过现场会议、视频会议、网络会议等方式调研了81家A股上市公司,完成了122次调研,即将追平2021全年完成的记录。其中,Point 72调研上证主板公司13家,深证主板公司31家,创业板公司16家,科创版公司21家。在外资机构调研数中,Point 72暂列第三位。


而Point 72 Hong Kong 从未向媒体透露其调研中国A股是为了将来在A股设立实体做准备还是服务于香港的投研团队。

不过,从调研的次数来看,Point 72 Hong Kong 美股期权投资策略学习笔记 A股覆盖已经越来越多了。


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