牛熊證投資者教育
財務費用：牛熊證的發行價包括財務費用，發行商會在推出牛熊證時在上市文件內訂明計算財務費用的程式。每隻牛熊證的財務費用均不同，其中包括發行商的借貸成本、預期正股普通股息的調整或其他企業行動（以港股發行的牛熊證的條款不會因普通股息作出調整），投資者應注意不同的發行商的財務費用會因借貸成本不同而存在差異，而且亦會在不同的時間而有所變化。另外，隨著牛熊證剩餘年期減少，其內含的財務費用亦會作線性下跌，持有者可能會蒙受損失。
接近收回價時牛熊證會更加波動：相關資產價格接近收回價時，牛熊證的價格可能會變得更加波動，買賣差價可能會較闊，流通量亦可能較低。由於強制收回事件發生的時間與停止牛熊證買賣之間可能會有一些時差。有一些交易在強制收回事件發生後才達成及被交易所參與者確認，但任何在強制收回事件後始執行的交易將不被承認並會被取消。因此投資者買賣接近收回價的牛熊證時需額外小心。若投資不清楚交易是否在強制收回事件後才達成或有否被取消，應向經紀查詢。
「市場干擾事件」：
(1) 股份或與股份有關之任何期權或期貨合約於任何估值日收市前半小時內在聯交所之交易出現或存在中斷或受限制情況（因價格起落超出聯交所所允許之幅度或其他原因），而且發行人認定在上述任何一種情況下，該中斷或限制事件屬重大；
(2) 由於在任何一日發出八號或以上熱帶氣旋警告訊號或發出「黑色」暴雨警告訊號，
(i) 引致聯交所整日停市；或
(ii) 引致聯交所在該有關日子一般收市時間前收市（為免生疑，倘聯交所僅預定於上午交易時段開放，則為其於上午交易時段正常收市時間前收市），惟僅由於聯交所因發出八號或以上熱帶氣旋警告訊號或「黑色」暴雨警告訊號而在任何一日一般開市時間之較後時間開市，則不構成市場干擾事件；或
(3) 聯交所因任何不可預見之情況而出現交易限制或停市對牛熊證價格以及發行商開價亦會有影響
(4) 基於發行人控制以外之任何情況，發行人未能按此等細則所載之方式或發行人經考慮所有有關情況後按當時認為合適之其他方式釐定收市水平或（如適用）匯率、第一匯率或第二匯率（視乎情況而定）。
5.認股證與牛熊證的 比較
以下為兩種產品的對照：
均由合資格的發行商發行；
• 交易平台同為港交所現貨市場的第三代自動對盤及成交系統(AMS/3)；
• 最低發行額同為1000萬港元，最低發行價均為0.25港元； • 最大虧損均為買入金額； • 二者均沒有按金要求；
| 牛熊證 | 認股證 | |
|---|---|---|
| 引伸波幅對價格的影響 | 較輕微 | 直接影響 |
| 財務費用／時間值 | 上市文件列明計算程式 | 已計入認股證的溢價內 |
| 時間值對價格的影響 | 沒有 （但留意財務費用 會隨時間過去而減少） | 有， 隨時間過去而減少 |
| 強制收回機制 | 有 | 沒有 |
| 看好選擇 | 牛證 | 認購證 |
| 看淡選擇 | 熊證 | 認沽證 |
價格升跌
本資料僅屬參考性質，不應賴作投資建議。結構性產品涉及高風險，價格可升可趺，投資者可能蒙受全盤損失。牛熊證備有強制贖回機制可能被提早終止, 屆時投資者可能損失其所有投資。 投資前應瞭解風險，查閱上市文件及諮詢專業顧問。© UBS 2016 . 版權所有。
重要法律及規管資料 -請先閱讀 免責聲明 及 具體香港產品免責聲明 。其他國家的居民或不能使用這些網站的產品及服務。進一步資料請參閱有關個別服務的銷售限制。報價或資料的傳送可能因為資料提供者或網上交通而延誤。
窩輪牛熊證價格變化及其相關因素
- I. 甚麼是認股證?
- II. 影響認股證價格的因素
- III. 認股證攻略
- IV. 如何選擇合適的認股證?
- V. 何時應選擇牛熊證或認股證?
- VI. 海外股份認股證篇
| II.影響認股證價格的因素 |
|---|
影響認股證價格的因素
| 認購證 | 認沽證 | |
|---|---|---|
| 相關資產價格上升 | ▲ | ▼ |
| 引伸波幅上升 | ▲ | ▲ |
| 距離到期日期限減少 | ▼ | ▼ |
| 股息較預期高 | ▼ | ▲ |
| 利率上升 | ▲ | 窩輪牛熊證價格變化及其相關因素▼ |
相關資產價格
認講證(Call)： 看升，投資者若看好相關資產價格上揚，可考慮購入認購證，擴大升幅回報。
認沽證(Put)： 看跌，投資者若預期相關資產價格下跌，可考慮購入認沽證，捕捉跌浪。
實際槓桿比率＝相關資產價格／（認股證價格ｘ換股比率）］ｘ 對沖值
認股值變動（％）＝相關資產升／跌幅（％）ｘ 實際槓桿（倍）
引伸波幅敏感度
認股證結算方法
股票認股證結算價: 以到期日前五個交易日相關正股的平均收市價。
指數認股證的結算價: 以恒生指數即月期貨到期日當日每五分鐘平均價(EAS) 作準。
認股證的最後交易日: 即買入或沽出認股證的最後限期，是到期日前第四個交易日。
| 日期 | 1/12 (四) | 2/12 (五) | 3/12 (六) | 4/12 (日) | 5/12 (一) | 6/12 (二) | 7/12 (三) | 8/12 (四) | 窩輪牛熊證價格變化及其相關因素
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 最後 交易日 | 認股證 到期日 | |||||||
| 股份收市價 | $12.65 | $12.35 | $12.35 | $13.05 | $12.85 |
個股認股證結算價： 到期日前5個交易日的平均收市價
＝（12.65+12.35+12.35+13.05+12.85）/ 5
＝ $12.65
認購證行使價$12.3兌換比率10，每手買賣單位 10000
認購證現金價值：(結算價－行使價) ／換股比率
＝(12.65－12.3)/10
＝$0.035
每手可收回 : $0.035 X 10000
＝$350
本資料之內容由從事證券及期貨條例(Cap.571)中第一類(證券交易)及第四類(就證券提供意見)受規管活動之持牌法團–海通國際證券有限公司(「海通國際 )所編制及發行，唯並不代表資料內容已獲香港證券及期貨事務監察委員會審批。本資料的任何內容僅供參考，並不構成對任何投資買賣的邀請或招攬、建議或推薦。結構性產品如認股證及/或牛熊證的價格可跌可升，過往的表現並非未來表現的指標。結構性產品的價值可在到期時或到期前變成零，投資者因而引致投資全盤損失。牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下（i）N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而（ii）R類牛熊證之剩證之剩餘價值則可能為零。由海通國際或其聯屬公司所發行的結構性產品是沒有相應抵押品，投資者應當自行留意發行商的償債能力，以判斷發行商是否有能力履行其所發行的結構性產品內應負之責任和義務。如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。投資前，投資者應仔細參閱認股證及/或牛熊證的有關上市文件（及任何該文件之附錄）及有關補充上市文件所載的詳情（包括風險因素），充份瞭解產品的性質及風險，考慮投資是否適合投資者的個別情況，如有需要，應諮詢專業顧問。海通國際為本資料提及之證券的認股證及/或牛熊證（「結構性產品」）之流通量提供者，亦可能是唯一在交易所為結構性產品提供買賣報價的一方, 因此結構性產品之第二市場可能有限。海通國際（連同其附屬及其聯屬公司，統稱「海通國際集團」）真誠努力確保所提供資料正確和完整，惟海通國際集團並不保證該等資料的完整性及準確性，亦不對任何資料的不準確或遺漏負上任何責任。海通國際證券有限公司及/或其集團公司有機會在現在或過去12個月內與在此文提及的證券之相關實體有投資銀行業務的關係。海通國際證券有限公司乃海通國際證券集團成員並因此同屬於海通證券股份有限公司。海通國際證券有限公司有機會為此文提及之證券及/或該證券的衍生產品進行莊家活動。海通國際證券有限公司及/或其集團公司的關聯公司、高級職員、董事和雇員（不包括負責本資料內容的分析員）將不時於本資料中提及的證券或衍生工具（如有）持有長倉或短倉、作為主事人，以及進行購買或沽售。